本报记者刘琪
5月14日 ，中国人民银行（以下简称“央行”）发布2025年4月份金融统计数据的报告显示 ，4月末，人民币贷款余额265.7万亿元 ，同比增长7.2%；广义货币（M2）余额325.17万亿元 ，同比增长8%。同时公布的2025年4月份社会融资规模存量统计数据报告显示，4月末，社会融资规模存量为424.0万亿元 ，同比增长8.7% 。
从今年前4个月的金融总量数据看 ，社会融资规模、M2 、人民币贷款增速持续高于名义GDP增速，显示出金融对实体经济的支持力度仍然较大 。
信贷增速保持较高水平
今年前4个月人民币贷款增加10.06万亿元。4月末 ，人民币贷款余额265.7万亿元 ，同比增长7.2% 。从4月份来看，当月人民币贷款增加了2800亿元 。
民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示 ，4月份信贷数据受到短期和中长期多重因素影响。4月份为传统信贷小月 ，在一季度信贷投放“靠前发力 ”后，新增贷款规模环比出现明显回落。同时 ，进入4月份 ，内外部不确定性上升，对市场预期和出口增长形成扰动 ，导致外贸企业 、产业链上下游及居民相关信用扩张节奏放缓 。此外 ，去年以来，地方化债进程不断加快，也在一定程度上影响了信贷增速表现 。
“还原地方债务置换影响后 ，贷款支持力度实际上比统计数据还要更高。 ”业内专家表示 ，去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年1月份至4月份又发行近1.6万亿元 ，市场调研初步估算 ，对应置换的贷款约有2.1万亿元，还原后4月末人民币贷款增速维持在8%以上 。
地方债务置换不影响金融支持实体经济力度 ，反而对经济的长远发展有利 。前述专家表示 ，地方政府发行专项债置换隐性债务相关贷款，统计上会下拉信贷增速 ，但实质上只是将金融体系对实体经济的支持方式由贷款转变为债券 ，金融支持力度并未受影响。
政府债券加快发行
初步统计，2025年前4个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元 ，比上年同期多3.61万亿元 。具体到4月份来看 ，社会融资规模新增1.16万亿元，比去年同期多约1.22万亿元 。4月末社会融资规模存量增速比3月末提高0.3个百分点至8.7%，对实体经济的支持力度有所加大。
政府债券发行加快对社会融资规模形成有力支撑 。今年政府债券发行明显加快 ，前4个月政府债券净融资超过5万亿元 ，同比多约3.6万亿元 。其中，4月份启动超长期特别国债、注资特别国债发行 ，地方政府特殊再融资专项债发行持续推进。据市场人士分析 ，4月份政府债券净融资约9700亿元，同比多约1.1万亿元 ，拉动社融增速大约0.3个百分点 。
低基数效应M2增速提升
在上年低基数效应作用下 ，今年4月末M2增速出现提升，较3月末大幅上行1个百分点 。
业内专家认为 ，在去年较大力度的金融数据“挤水分”后 ，过去相当一部分虚增的 、不规范的存贷款被压缩，金融总量数据增长更稳更实。同时 ，今年以来 ，存款向理财分流的情况也明显减少，部分资金还从理财回流到存款账户。4月份，存款减少约8700亿元 ，同比少减约3万亿元 ，对M2增速上拉影响约1个百分点 。还原去年基数的特殊因素影响，4月末M2增速仍保持上月相对平稳的增长水平 。
“今年4月份货币信贷整体保持平稳较好增长势头 ，去年同期的低基数 ，在余额增速的计算上会拉高目前的数据。随着低基数效应的递减，未来M2增速会恢复到今年前几个月的正常增长水平 。 ”业内专家表示 。
4月末 ，狭义货币（M1）余额109.14万亿元 ，同比增长1.5%，较上月末小幅回落0.1个百分点。
温彬表示 ，4月份M1增速小幅回落 ，保持相对稳定 。一方面，4月份为传统税收大月 、政府债发行继续加快 ，财政多收少支对居民、企业存款形成挤出效应 ，财政存款与一般存款间“跷跷板 ”现象显现，影响M1表现 。另一方面，政府债发行节奏前置 ，地方化债进程加快 ，财政资金拨付落地对相关企业活期存款也形成一定支撑。
（文章来源：证券日报）
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